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La popularité des crypto-monnaies soulève des questions concernant leur statut financier et réglementaire, ce qui peut prêter à confusion. L'une des nombreuses questions posées est de savoir si les cryptos sont des titres. Nous répondrons à cette question en considérant les directives de la SEC sur ce qui fait une sécurité, l'implication et l'avenir possible des crypto-monnaies.
Qu'est-ce qui fait une sécurité ?
Les valeurs mobilières sont généralement considérées comme des instruments financiers négociables ayant une valeur monétaire que les entreprises ou le gouvernement peuvent émettre. Ils se présentent sous la forme d'obligations, d'actions, de produits dérivés, de bons du Trésor, de débentures et de fonds communs de placement. L'émetteur de titres les émet généralement à des fins de collecte de fonds. Les valeurs mobilières sont généralement bien réglementées et exigent que les investisseurs soient informés de leurs risques potentiels.
Les crypto-monnaies en tant que titres
La question de savoir dans quelle mesure les crypto-monnaies sont considérées comme des titres a été débattue et reste quelque peu floue. En fait, les échanges et les développeurs de crypto prennent des précautions supplémentaires pour s'assurer qu'ils continuent à fonctionner comme le permet la loi dans diverses juridictions financières.
Bien que les crypto-monnaies ne soient en grande partie pas réglementées, les propriétaires de crypto et les échanges dans de nombreuses juridictions ne sont toujours pas autorisés à effectuer leurs opérations comme ils le souhaitent. Au lieu de cela, ils doivent fonctionner en vertu de lois et d'exigences financières, qui diffèrent d'une juridiction à l'autre.
Le test de Howey
Le test Howey a été proposé par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour évaluer quelles offres sont considérées comme des valeurs mobilières. Selon le test de Howey, pour qu'une transaction ou un actif soit considéré comme un titre, il doit satisfaire aux conditions suivantes: "investissement d'argent dans une entreprise commune avec une attente raisonnable de bénéfices à tirer des efforts de autres."
Examinons ce que signifie le test Howey en examinant comment les cryptos s'inscrivent dans les quatre critères principaux.
1. Il doit y avoir un investissement en argent
Ce critère est simple. Cela signifie simplement qu'un investissement dans un actif doit impliquer de l'argent avant qu'un tel actif puisse être considéré comme un titre. Investir dans les crypto-monnaies implique d'investir de l'argent parce que différents investisseurs investissent leur argent.
2. Dans une entreprise commune
Ce critère nécessite que l'investissement en argent soit dirigé vers la même entreprise. De cette façon, le succès de l'investisseur est lié au succès de l'entreprise ou de l'entité dans laquelle il investit. Une entreprise commune peut aussi être une forme d'expertise tierce.
Dans une certaine mesure, aucune expertise tierce n'est nécessaire pour tirer profit de l'investissement dans les crypto-monnaies. Cependant, si nous considérons les services de prêt de crypto, où les clients prêtent leur argent et s'attendre à un profit fixe ou variable en fonction de la façon dont un échange l'utilise, nous pouvons voir une forme d'expertise tierce impliquée dans le processus.
3. Avec une attente de profit
Si l'investissement vise à réaliser un certain profit, il réussit le troisième test. Cependant, s'il est destiné à d'autres choses, comme le stockage de la richesse, il ne sera probablement pas classé comme un titre.
De nombreux investisseurs en crypto visent à réaliser un profit, ce qui leur permet de répondre à ce critère. D'un autre côté, il existe quelques exceptions, par exemple les stablecoins. Les pièces stables comme l'USDT sont utilisés comme une réserve de richesse, sans but lucratif. Ainsi, les stablecoins peuvent être classés plus comme une monnaie que comme une sécurité.
4. Être dérivé de l'effort des autres
Si un investisseur met beaucoup d'efforts pour le succès de l'investissement, alors ce n'est probablement pas un titre. Cette norme vise à séparer l'investisseur du tiers, car ils sont censés jouer des rôles différents.
Vous pouvez conclure que les crypto-monnaies ne passent pas le quatrième test, car aucun tiers ne peut être considéré comme impliqué dans la garantie des bénéfices des investisseurs. Puisque, comme dans le cas des actions, aucune entreprise ne fait d'effort pour que les investissements fonctionnent. Il s'agit plutôt du sentiment collectif du marché et des activités des investisseurs.
Au contraire, les stablecoins ont des membres actifs de la communauté qui assurent leur stabilité, et pour cela, ils peuvent réussir ce test. De plus, si nous considérons le jalonnement de crypto-monnaie et les services de prêt, où un échange ou un protocole fait travailler votre argent à des fins lucratives, nous pouvons conclure qu'il existe des implications de tiers.
Les crypto-monnaies sont-elles des titres ou non ?
Autant la SEC énonce ses critères, autant la confusion sur les crypto-monnaies à enregistrer en tant que titres demeure.
Par exemple, le SEC chargé BlockFi pour ne pas enregistrer son compte de taux d'intérêt en tant que sécurité car il implique un investissement en argent, et les investisseurs se voient promettre des intérêts variables en fonction des performances de change. La plateforme n'a ni accepté ni nié l'allégation, qui lui a coûté 100 millions de dollars.
Un autre problème est le SEC procès en cours contre Ripple Lab. L'infraction de Ripple consistait à libérer XRP, le jeton natif du réseau Ripple, à des fins d'investissement et pour lever des fonds pour l'entreprise sans enregistrer le jeton en tant que sécurité. Le problème de longue date a également freiné la croissance du XRP.
Coinbase a également été sondé pour répertorier les actifs de crypto-monnaie que la SEC considère comme des titres. Les actifs incluent AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM, etc. Le problème a également forcé la branche américaine de Binance à retirer le jeton AMP de la liste.
La réglementation de la crypto-monnaie est traitée différemment dans diverses parties du monde, certains pays l'interdisant purement et simplement et d'autres n'étant pas entièrement d'accord avec les solutions qu'elle propose. Ils sont légaux dans certains autres pays où beaucoup de travail est également en cours pour déterminer leur statut approprié.
Implications du statut réglementaire peu clair de la crypto-monnaie
L'une des principales implications du statut réglementaire peu clair de la crypto-monnaie est qu'elle rend l'idée que la crypto soit largement réglementée semble un peu farfelue. Tant qu'ils ne sont pas réglementés dans une juridiction, il sera toujours difficile de défendre leur statut juridique dans d'autres. C'est un problème qui affecte également la façon dont les crypto-monnaies sont utilisées et échangées.
Alors que différents gouvernements tentent de réglementer la cryptographie, ils tiennent également compte des risques généraux du marché liés aux crypto-monnaies. Par exemple, l'irréversibilité des transactions blockchain, c'est-à-dire l'impossibilité d'annuler les transactions cryptographiques que vous avez effectuées, qui est un système non utilisé dans la finance traditionnelle.
De plus, de grandes parties de la cryptographie sont toujours sujettes aux escroqueries, aux piratages et à la manipulation. Les prix et la valeur des crypto-monnaies sont encore très instables, ce qui rend difficile de protéger suffisamment les investisseurs.
Les crypto-monnaies sont prometteuses malgré une réglementation imminente
Malgré les problèmes réglementaires et les risques liés aux crypto-monnaies, nous les avons vus augmenter et devenir plus courants. Des milliers de crypto-monnaies ont été introduites, et Bitcoin à lui seul avait une capitalisation boursière totale de plus de 1,2 billion de dollars en novembre 2021.
De plus, le marché de la cryptographie, en particulier le marché du Bitcoin, a survécu à une série de marchés baissiers et de sentiments négatifs des investisseurs. Par conséquent, de nombreux investisseurs sont également optimistes quant à ses chances de survivre au marché baissier en cours.
Les crypto-monnaies augmentent également dans les cas d'utilisation à l'échelle mondiale. Les revenus de la technologie Blockchain devraient également avoir atteint 39,5 milliards de dollars en 2025, selon Statistique. Avec tout cela, nous nous attendons à voir l'industrie de la cryptographie continuer à croître. Peut-être que les régulateurs financiers n'auraient pas le choix ou verraient plus de raisons d'adopter la cryptographie.
Les crypto-monnaies ne sont pas des titres
Les crypto-monnaies ne sont généralement pas considérées comme des titres. Cependant, la nature et l'utilisation de nombreuses crypto-monnaies chevauchent les définitions des titres de la SEC. De plus, de nombreux cryptos sont émis comme des actions, et leur façon de générer des fonds pour de nouveaux projets est similaire à une offre publique initiale.
La SEC continue de mener la campagne pour un certain contrôle réglementaire sur diverses crypto-monnaies, s'attendant à ce qu'elles soient enregistrées en tant que titres. Pourtant, avec les controverses fréquentes dans le monde de la cryptographie, nous ne savons pas quels résultats une telle attente donnerait.