Qu'est-ce que la valeur maximale extractible (MEV) et comment ça marche ?

La décentralisation est un pilier de la technologie des crypto-monnaies et de la blockchain. Les réseaux blockchain délèguent la vérification des transactions aux producteurs de blocs (mineurs et validateurs). Pour leur contribution, les producteurs de blocs reçoivent des récompenses proportionnelles aux frais de gaz payés sur les transactions qu'ils enregistrent.

Il n'y a pas de règles sur l'ordre d'enregistrement des transactions, donc les producteurs de blocs réorganisent parfois, inclure ou exclure certaines transactions pour gagner plus dans un processus connu sous le nom de valeur extractible maximale (MEV).

Qu'est-ce que la valeur maximale extractible (MEV)?

La valeur maximale extractible est le profit maximum ou supplémentaire, distinct des récompenses de bloc standard et du gaz. frais, qu'un mineur ou un validateur (producteur de blocs) peut recevoir en ajustant les transactions au sein d'une blockchain bloc.

Les producteurs de blocs jouent un rôle particulier dans le réseau, traitant les transactions et les enregistrant sur le grand livre public distribué. Cependant, la manière dont ils commandent les transactions dépend entièrement d’eux. Les opportunités MEV se présentent lorsque les producteurs de blocs choisissent d'inclure, d'exclure, de réorganiser ou même de censurer les transactions dans un bloc en fonction des avantages potentiels.

Anciennement connu sous le nom de valeur extractible par les mineurs, Phil Daian et son équipe ont mis le terme sous les projecteurs avec une papier 2019. Cependant, en 2022, Ethereum est passé à un mécanisme de consensus de preuve de participation, de sorte que le terme a été ajusté pour couvrir divers participants.

En théorie, la valeur maximale extractible peut se produire sur n’importe quel réseau, mais elle est généralement associée à Ethereum. La nature complexe du réseau Ethereum et sa réputation en tant que foyer de DeFi en font l'environnement idéal pour l'extraction de MEV. Depuis la Fusion, Rapports Flashbots que plus de 300 000 ETH ont été extraits sur Ethereum, alors que plus de 680 millions de dollars avaient été extraits auparavant.

Comment fonctionne la valeur maximale extractible (MEV)?

Pour savoir comment fonctionne MEV, vous devez comprendre ce qui se passe lors de l'autorisation d'une transaction. La plupart des gens ne le savent pas qu'est-ce qu'un pool de mémoire, mais c'est la zone d'attente pour toutes les transactions en attente. Bien qu'il ne fasse pas partie de la blockchain elle-même, chaque nœud connecté au réseau possède sa propre version du pool de mémoire.

Les producteurs de blocs traitent les transactions et ont l’autorité et la liberté de décider quelles transactions prioriser. Logiquement, parce qu'ils reçoivent des frais de transaction payés en récompense, les transactions avec des frais inférieurs ont tendance à rester dans le pool de mémoire plus longtemps que celles avec des frais de gaz plus élevés.

MEV couvre deux scénarios. Le premier est celui où les producteurs de blocs donnent la priorité aux transactions comportant des frais plus élevés. Cet événement courant incite les utilisateurs qui tentent de profiter de stratégies de trading basées sur le temps à s'engager dans des enchères de gaz prioritaires (PGA). C’est là que les utilisateurs augmentent les frais de transaction, parfois jusqu’à 90 % de la valeur de la transaction, pour garantir que leur transaction soit ajoutée en premier à la blockchain. Les frais de gaz sur de telles transactions sont bien supérieurs à la norme et relèvent du MEV.

Un autre scénario vient du fait que les producteurs de blocs sont des utilisateurs du réseau autant que vous. Ainsi, un validateur qui repère une transaction rentable peut la reproduire et donner la priorité à la sienne par rapport à l'originale pour obtenir lui-même le profit disponible.

Outre la valeur dont bénéficient les producteurs de blocs, MEV couvre également les bénéfices que les acteurs indépendants appelés chercheurs tirent de l'utilisation de robots pour parcourir le pool de mémoire. Avec les chercheurs, le processus est un peu différent. Ils n’ont aucun intérêt dans les frais de transaction; au lieu de cela, ils utilisent des robots automatisés pour trouver des opportunités d’extraction de MEV. Une fois repérés, ils utilisent des tactiques telles que les PGA pour remplacer les transactions existantes ou effectuer des transactions plus importantes pour affecter le prix du marché.

Techniques d'extraction de MEV

Il existe de nombreuses tactiques utilisées pour extraire le MEV, et voici les méthodes les plus courantes :

Arbitrage DEX

Arbitrage DEX ou trading d'arbitrage de crypto-monnaie est une tactique MEV et une technique de trading. L'arbitrage se présente lorsqu'il existe une différence dans les prix des actifs entre les échanges décentralisés.

Dans le contexte de MEV, les chercheurs programment des robots pour surveiller minutieusement les échanges décentralisés et exécuter des transactions afin de profiter des écarts de prix. Le bénéfice obtenu de ces transactions fait partie du MEV extrait.

Les robots sont généralement programmés pour exécuter plusieurs transactions afin de saisir toute légère opportunité d'arbitrage. En pratique, l’arbitrage DEX ressemble à ceci :

• Étape 1: Un token est coté sur deux bourses différentes à des prix différents.
• Étape 2: Le robot chercheur exécute une transaction pour acheter le token sur le premier DEX à un prix inférieur et le vend sur le deuxième DEX à un prix plus élevé.
• Étape 3: Le chercheur augmente les frais de transaction pour s'assurer que sa transaction est sélectionnée en premier. Une fois les transactions terminées, le vendeur bénéficiera de la revente.

C'est un aperçu de base du fonctionnement de l'arbitrage DEX en ce qui concerne MEV.

En tête

Le front-running est une autre tactique qui implique des robots de recherche. Premièrement, les robots de recherche doivent trouver des opportunités rentables. Supposons qu'un commerçant initie une transaction pour profiter d'une opportunité d'arbitrage et qu'un robot de recherche soit repéré dans le pool de mémoire; le chercheur peut répliquer la transaction et augmenter les frais sur sa réplique pour s'assurer qu'il, à la place du trader d'arbitrage, obtienne le profit de cette opportunité.

Un chercheur peut également utiliser le front-running pour créer simultanément un dérapage et un profit. Par exemple, quelqu'un passe un ordre d'achat d'une valeur de 20 000 $ d'ETH. Un robot de pointe réagit en passant un autre ordre d’achat important d’environ 50 000 $. Une transaction aussi massive peut faire monter le prix du jeton, selon les règles de l'offre et de la demande. En conséquence, la transaction initiale subit un dérapage et obtient moins d’ETH que prévu.

Attaques de sandwich

Les attaques sandwich consistent à placer une transaction juste avant (front running) et juste après (back running) une transaction sélectionnée dans le pool de mémoire. Tout comme le front-running, les robots jouent ici un rôle clé et leur objectif est de manipuler le prix des actifs.

Cela ressemble à ceci :

1. Un robot note une commande d'achat de LINK d'une valeur de 7 000 $
2. Le robot du chercheur initie une transaction (avec des frais d'essence plus élevés) pour acheter LINK
3. L'ordre d'achat initial est traité à un prix symbolique plus élevé
4. Le robot de recherche effectue une transaction pour vendre LINK au prix actuellement augmenté

Le résultat est que la commande initiale subit un glissement et reçoit moins de jetons que prévu.

Liquidation

Les protocoles de prêt DeFi, tout comme les prêts traditionnels, reposent sur des garanties. Pour emprunter un jeton sur des protocoles de prêt comme Maker et Aave, les emprunteurs doivent déposer un actif distinct en garantie.

Bien que le ratio de garantie diffère selon les plateformes, la liquidation est une constante. La liquidation est le dernier recours du protocole pour sécuriser les actifs des prêteurs, là où les prix des actifs fluctuent. Il s’agit de vendre la garantie pour remplacer les jetons empruntés.

Supposons que vous ayez emprunté du BTC et déposé de l’ETH en garantie. Les fluctuations du marché font grimper le prix du BTC suffisamment haut pour que la valeur du BTC emprunté dépasse 30 % de la garantie déposée, ce qui entraîne le déclenchement de la liquidation du protocole. Ici, la liquidation est comme toute autre transaction, mais les frais de liquidation sont bien plus élevés que la transaction moyenne.

Y a-t-il des avantages du MEV?

Compte tenu de la nature de certaines transactions impliquées dans les méthodes d’extraction de MEV, il n’est pas surprenant que MEV ait un impact considérable sur le réseau. Au milieu de la frénésie des enchères Frais de gaz Ethereum et inonder le pool de mémoire de nouvelles transactions sont des transactions initiées par l'utilisateur moyen.

Les participants au MEV et leurs tactiques ne sont pas isolés. En fait, des tactiques telles que les attaques frontales et sandwich reposent sur des transactions initiées par des utilisateurs moyens. Les robots automatisés utilisés dans les tactiques MEV font subir aux utilisateurs plus de dérapages que nécessaire dans leurs transactions, et le Le résultat direct de l’augmentation des frais de transaction dans les enchères prioritaires de gaz est que les transactions avec des frais inférieurs se perdent dans le processus. foule.

Les chercheurs et les mineurs peuvent se permettre de payer plus que les frais standards en raison de leur objectif: le profit. Enfin, la nature compétitive de tactiques telles que l’arbitrage DEX signifie que le volume des transactions sur le réseau augmente, entraînant une congestion.

Mais MEV n’est pas si mauvais. La liquidation, par exemple, est une caractéristique cruciale des bourses décentralisées. Les prêteurs ne déposeraient pas leurs actifs dans des DEX sans la sécurité des liquidations.

Pourquoi devriez-vous vous soucier du MEV?

MEV décrit comment les utilisateurs de crypto peuvent tirer des bénéfices supplémentaires en influençant la façon dont les transactions sont ordonnées en blocs. MEV est au centre de la finance décentralisée, affectant la rentabilité des transactions sur divers projets. Comprendre MEV en tant qu'utilisateur de crypto signifie que vous serez mieux à même de surmonter les inconvénients et de profiter des opportunités.